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铁汉生态300197公司12年营收和净利

发布时间:2019-11-26 12:21:59

铁汉生态(300197):公司12年营收和净利分别增长45.94%和53.94%

铁汉生态 300197 建筑和工程

投资要点

公司2012年营业收入和净利润分别增长45.94%和53.94%。其中第四季度单季营业收入和净利润分别增长67.71%和58.86%。全年营收和净利润增长略低于年初制定的经营目标,主要是由于郴州和衡阳项目在2012年上半年由于气候和拆迁等原因进展速度缓慢造成的,虽然从下半年开始衡阳和郴州项目的进展速度有所加快,季均实现2000万以上的产值,但依然要低于原先的计划。另外郴州和衡阳项目的进度也在一定程度上影响了公司2012年的投资收益。第四季度单季产值增速为全年最高主要受益于南通项目和六盘水项目的快速推进,两个项目合计在第四季度完成产值超过2.4个亿。

产值收现比下降,财务费用率有所上升。随着公司业务的快速扩张,特别是BT项目占收入比重的提升,公司产值收现比持续下降,从2011年的59.05%下降至2012年的48.85%,一方面导致公司的融资需求加大,财务费用率同比增长89.5%,另一方面也增加了公司应收账款的回收风险。公司目前已加强对于BT项目的应收账款管理,并根据项目的具体情况要求业主提供相应的抵押或担保,从目前公司主要BT项目的应收款回收看比较良好。

在手订单充沛,2013年营收预计将继续保持较快增长。除了公告的订单外,公司2012年其他新签施工和养护合同4.23亿,据此粗略估算,公司结转至2013年的订单预计在9.5个亿左右,同时考虑到国家生态文明建设和新型城镇化建设对行业带来的巨大机遇,公司在资金、技术、品牌方面的优势,我们看好其未来持续的新签订单能力,我们预计公司2013年营收预计将继续保持较快增长。而且公司目前财务状况较好,账上货币资金5.69亿,负债率35.75%,近20亿的银行授信,应能保证2013年业绩增长所需的资金需求。

财务与估值

我们预计公司年每股收益分别为1.39、2.00、2.76元,参考行业平均,同时基于公司本身的特点,我们给予公司2013年30倍PE估值,对应目标价41.70元,维持公司买入评级。

风险提示

应收账款不能及时收回的风险。

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